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全球第二大债券市场 中国投资者扫货近1000亿美元

作者:2019香港马会正版挂牌
发布时间:2019-02-18 16:24
  

  前两期的海外债券之旅主要介绍了全球债券基金的资金流入情况、美国债券市场与债券基金的发展,而日本作为全球第二大债券市场,同样吸引了全世界的投资者,当然也包括中国投资者。据日本央行与财务省,2016年中国投资者净买入11.2万亿日元(998亿美元)日本债券,中国已经成为全球最大的日本债券持有国。

  截至2017年5月,日本债券市场规模达到了1148.01万亿日元,同期股票市场规模仅为616.74万亿日元。2016年末日本债券市值占GDP的比重为209.85%,其中国债占GDP比重达到了171.46%。

  日本债券市场发展速度快,特别是日本国债长期维持高速增长,占到了整个债券市场的81%,再加上地方政府债以及政府担保债券,公共债券市场占整体的比重高达93%,而公司债占比仅为5%。

  

  而截至2017年一季度,美国的国债占比仅为35.3%,企业债券占比为21.8%,日本债券市场与美国等较为成熟的债券市场的结构差异较大,形成了国债“一枝独秀”的局面。

  根据BIS公布的数据,1998年日本政府部门的负债占GDP比重已超过100%,2016年二季度更是创下233%的历史高位,过高的负债率对其债务可持续性产生了较大负面影响。

  日本为刺激经济长期奉行低利率乃至负利率政策,国债的收益率相对较低。

  日本的政府债务占GDP的比重居全球首位,但仍然能够保持主权信用,甚至未出现违约预警,其中的原因值得深究。

  拥有主权货币

  历史上西班牙、意大利、葡萄牙、希腊等国家均爆发过债务危机。

  一个国家掌握货币发行权,就能通过多发货币的方式来兑付,因此国债没有信用风险,可被视为无风险资产。但是,欧央行剥夺了欧元区各国的货币发行权,这让欧元区各国的国债背后不再有印钞机作为后盾,产生债务违约的可能。因此,上述欧元国家的国债从无风险资产变成了风险资产。

  日本虽然拥有高额的债务,但因为其仍然握有货币发行权,债务就并未成为问题。其十年期国债月收益率反而更低至0.11%附近。这与西班牙十年期国债曾高达7%的月收益率形成了巨大反差。

  产业结构完善程度

  日本的产业结构相对较为完善,能够抵御经济危机的冲击。日本在第三产业迅速发展的同时,也注重一二产业的发展,制造业、批发零售行业和食品等传统行业规模巨大。

  同时日本以尖端技术为中心的知识密集产业作为国家主导产业,在产业政策方面重点扶持新能源、新材料、生物工程、信息和航空航天等技术开发,使产业结构能够更好地适应世界经济发展状况。

  国债持有者结构

  日本国债主要由本国购买。日本央行直接持有15%的本国国债,日本国内债权人掌握的日本国债大约占到总数的90%左右。

  日本人对于存钱的喜爱不亚于中国,日本企业自有资金多,负债低,赚到了钱不愿意投资,几乎都存到了银行。日本人存到银行里的钱或直接或间接的成了日本国债。

  根据日本财政部数据显示,截至2018年6月,日本国债和短期国库券持有者中,海外持有者比例仅为11.5%,并且海外持有者持有的大部分为短期国库券,其仅持有日本国债的6.1%。这使得日本的国债相对来讲更安全。

  (文章来源:鹏华基金)

  
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